本文介紹了股票交易中的熔斷機(jī)制，包括其定義、實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)和影響等方面。在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇、風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的背景下，熔斷機(jī)制的應(yīng)用具有重要的意義。

1、什么是股票熔斷機(jī)制

股票熔斷機(jī)制是指當(dāng)股票價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，為保護(hù)投資者的利益，交易所將暫停股票交易，并按一定標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定一段時(shí)間的停盤(pán)時(shí)間，以期平息市場(chǎng)情緒、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。

熔斷機(jī)制的實(shí)施主要考慮到以下幾個(gè)方面：

1）保護(hù)投資者。在市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，投資者往往難以及時(shí)及準(zhǔn)確作出決策，出現(xiàn)較大的資金損失。實(shí)施熔斷機(jī)制能夠在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間內(nèi)停盤(pán)，避免進(jìn)一步的損失;

2）恢復(fù)市場(chǎng)秩序。大幅波動(dòng)的市場(chǎng)往往情緒激動(dòng)，交易不穩(wěn)定。實(shí)施熔斷機(jī)制，能夠給市場(chǎng)一定的緩沖時(shí)間，以恢復(fù)市場(chǎng)冷靜，平息市場(chǎng)情緒。

熔斷機(jī)制可以分為兩個(gè)階段：

1）第一階段：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，交易所會(huì)先暫停交易5分鐘，即“臨時(shí)停盤(pán)”，以期穩(wěn)定市場(chǎng)情緒;

2）第二階段：若五分鐘后重啟交易后，價(jià)格仍出現(xiàn)波動(dòng)，交易所將再次停盤(pán)，停盤(pán)時(shí)間分別為15分鐘和30分鐘，即“正式停盤(pán)”。

2、熔斷機(jī)制的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)

股票熔斷機(jī)制的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)一般根據(jù)股票漲跌幅度來(lái)確定，具體標(biāo)準(zhǔn)如下：

1）上證綜指漲跌幅達(dá)到5%時(shí)，暫停交易15分鐘;

2）上證綜指漲跌幅達(dá)到7%時(shí)，暫停交易30分鐘;

3）上證綜指漲跌幅達(dá)到10%時(shí)，停盤(pán)整個(gè)交易日。

上證指數(shù)是業(yè)內(nèi)常用的衡量中國(guó)股市行情的標(biāo)準(zhǔn)，而其他交易所的熔斷標(biāo)準(zhǔn)也大多是以各自的股指為基準(zhǔn)制定的。

3、熔斷機(jī)制對(duì)股票市場(chǎng)的影響

實(shí)施股票熔斷機(jī)制會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1）市場(chǎng)情緒波動(dòng)。實(shí)施熔斷機(jī)制本身就是一種市場(chǎng)導(dǎo)向行為，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)情緒，可能引發(fā)更多的買(mǎi)賣(mài)操作，增加市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);

2）交易量下降。熔斷機(jī)制能夠有效地減少投資者的交易頻率，讓市場(chǎng)更具穩(wěn)定性。但在熔斷時(shí)段內(nèi)，正常交易無(wú)法進(jìn)行，交易量會(huì)表現(xiàn)出一定程度的下降;

3）市場(chǎng)恢復(fù)時(shí)間拉長(zhǎng)。實(shí)施熔斷機(jī)制后，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的停盤(pán)、恢復(fù)后重啟交易。這段時(shí)間對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是等待的時(shí)間，會(huì)拉長(zhǎng)市場(chǎng)恢復(fù)的時(shí)間。

4、股票熔斷機(jī)制的局限性及改進(jìn)

股票熔斷機(jī)制在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和投資者利益方面具有重要的作用，但其實(shí)施也存在一定的局限性：

1）強(qiáng)化熔斷效果。當(dāng)前熔斷機(jī)制的實(shí)施階段較少，并且時(shí)間較為短暫。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)極端變化，可以考慮增加熔斷階段，措施更嚴(yán)格，同時(shí)提前預(yù)警，增加市場(chǎng)反映的時(shí)間，提高熔斷效果;

2）制定合理標(biāo)準(zhǔn)。股票熔斷機(jī)制的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)是制定熔斷機(jī)制的重要因素，熔斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮到市場(chǎng)繁榮的自然特征，如市場(chǎng)內(nèi)部成分股價(jià)格變化、大宗交易聯(lián)系等，能夠更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)情況，提高熔斷的參照標(biāo)準(zhǔn)。

3）針對(duì)不同市場(chǎng)類(lèi)型制定不同規(guī)則。目前的股票熔斷機(jī)制更加適用于成熟的市場(chǎng)，如美國(guó)市場(chǎng)。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前的標(biāo)準(zhǔn)仍存在不適應(yīng)的現(xiàn)象，需要進(jìn)一步探討。

股票熔斷機(jī)制是股票交易市場(chǎng)為保護(hù)投資者的利益，避免市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)等而制定的一套應(yīng)急措施。但其實(shí)施需要平衡市場(chǎng)和投資者的雙重利益，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)不同情況制定合理標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)則設(shè)計(jì)，以更好的維護(hù)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。