倫敦銅又稱LME銅(LME是倫敦期貨交易所簡(jiǎn)稱)

LME是世界上最大的銅期貨交易市場(chǎng)，成立于1876年，交易品種有銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金。銅的期貨交易始于1877年。LME的期貨、交易期權(quán)和交易平均價(jià)格期權(quán)(TAPOs)合約為今天的業(yè)界提供了實(shí)物合約和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的優(yōu)秀融合。全世界約90%的銅合約交易在LME進(jìn)行。由于銅與金同具商品屬性，倫敦銅價(jià)格走勢(shì)影響黃金走勢(shì)。

與其它交易所不同的是，LME三個(gè)月期貨合約是連續(xù)的合約，所以每日都有交割，LME為即期銅也就是現(xiàn)貨(CASH)銅的貼水設(shè)立了底限，現(xiàn)貨貼水不得低于三月銅30美元，相反，現(xiàn)貨升水卻可以無(wú)限大。另外，LME無(wú)漲跌停板限制。

倫敦銅合約標(biāo)準(zhǔn)

倫敦銅實(shí)時(shí)價(jià)格走勢(shì)圖

倫敦銅價(jià)格變化領(lǐng)先于庫(kù)存變化

由于庫(kù)存與價(jià)格的變動(dòng)呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，因此，在庫(kù)存數(shù)字的前面加上負(fù)號(hào)，則可以將兩者關(guān)系轉(zhuǎn)化為價(jià)格與負(fù)庫(kù)存之間的正相關(guān)關(guān)系，而相關(guān)系數(shù)不變(如圖二所示)。

可以看出，庫(kù)存的變動(dòng)相對(duì)于價(jià)格具有比較明顯的滯后性，即價(jià)格趨勢(shì)的拐點(diǎn)要領(lǐng)先于庫(kù)存變動(dòng)的拐點(diǎn)。

價(jià)格變化之所以領(lǐng)先于庫(kù)存變化，原因在于，當(dāng)出現(xiàn)了供大于求的情況時(shí)，大量的銅以庫(kù)存的形式沉淀在市場(chǎng)，帶來(lái)了銅價(jià)的不斷走低。當(dāng)銅價(jià)運(yùn)行到相對(duì)低位，隨著生產(chǎn)商的減產(chǎn)與消費(fèi)量的逐漸增加，庫(kù)存增加的速度開始放緩，市場(chǎng)由供大于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，價(jià)格開始緩緩走高。隨后，當(dāng)消費(fèi)量的增加超過(guò)了生產(chǎn)量的增加時(shí)，庫(kù)存的消耗開始加速，銅價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。當(dāng)銅價(jià)長(zhǎng)期高位運(yùn)行時(shí)，導(dǎo)致生產(chǎn)量的迅速擴(kuò)張，而需求量的增加卻較為有限。供大于求的壓力開始顯現(xiàn)，銅價(jià)開始轉(zhuǎn)向跌勢(shì)。下跌伊始，銅庫(kù)存的消費(fèi)仍大于增長(zhǎng)，但隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，需求量開始減少，而前期大量擴(kuò)張的生產(chǎn)卻在短期內(nèi)無(wú)法停止，從而導(dǎo)致庫(kù)存的快速增加，并推動(dòng)了銅價(jià)的進(jìn)一步走低。

進(jìn)一步說(shuō)，在所有影響需求和供給的因素中，商品自身的價(jià)格是最重要最直接的因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有兩條基本法則，即需求法則和供給法則。需求法則表明，商品價(jià)格上升，則需求下降。供給法則表明，商品價(jià)格越高，則供應(yīng)量也隨之上升。

從需求方面來(lái)看，需求的價(jià)格彈性是指需求量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)程度或靈敏度，以價(jià)格變動(dòng)百分之一所引起的需求的百分比變化來(lái)表現(xiàn)。這個(gè)比值稱之為需求的價(jià)格彈性系數(shù)，根據(jù)需求法則，其為負(fù)數(shù)。其絕對(duì)值>1表明該需求變動(dòng)的幅度大于價(jià)格變動(dòng)的幅度，需求彈性充足;絕對(duì)值<1表明該需求變動(dòng)的幅度小于價(jià)格變動(dòng)的幅度，需求缺乏彈性。

再?gòu)墓┙o方面來(lái)看，相對(duì)需求的價(jià)格彈性而言，供給的價(jià)格彈性用來(lái)衡量商品的供給量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)程度或靈敏度，以價(jià)格變動(dòng)百分之一所引起的供給的百分比變化來(lái)表現(xiàn)。這個(gè)比值稱之為供給的價(jià)格彈性系數(shù)。該數(shù)值>1表明該供應(yīng)變動(dòng)的幅度大于價(jià)格變動(dòng)的幅度，充分供給彈性;該數(shù)值<1表明該供應(yīng)變動(dòng)的幅度小于價(jià)格變動(dòng)的幅度，缺乏供給彈性。

研究表明，有色金屬需求的價(jià)格彈性系數(shù)在-0.3～-0.4之間，需求缺乏彈性;供給的價(jià)格彈性系數(shù)在0.3～0.4之間，供給也缺乏彈性。所以，銅價(jià)的變化要領(lǐng)先于庫(kù)存的變化，庫(kù)存的變動(dòng)相對(duì)于價(jià)格具有比較明顯的滯后性。

因此，在研判銅價(jià)未來(lái)走勢(shì)時(shí)，尤其是當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)了較為明顯的拐點(diǎn)信號(hào)時(shí)，往往庫(kù)存并沒(méi)有立即出現(xiàn)反向的變動(dòng)，可能會(huì)有滯后效應(yīng)，所以并不能機(jī)械地將庫(kù)存的變化作為決策的主要依據(jù)。而當(dāng)價(jià)格趨勢(shì)一旦形成，庫(kù)存必然與價(jià)格呈現(xiàn)反方向運(yùn)動(dòng)，兩者之間的中等負(fù)相關(guān)關(guān)系是不會(huì)改變的。

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